2019年4月非農資料交易策略

一、行情回顧及概述：

去年八月，黃金于1180美元/盎司低點迎來漲幅超14%的金秋爆發點，連續走出166美金的單邊行情，今年2月21日終以標準黃昏之星形態收線于的1346美元/盎司，至今維繫著64美金寬幅的震盪走勢。日圖中，黃金近幾個月的走勢結構堪稱完美，破位元前期的上升通道後，再度走出“教科書式”的反彈結構，目前黃金上升曲度變緩至30°，現價1289美元/盎司剛好位於次級上升通道的支撐關口附近，不難看出金價整體依舊維繫多頭力度。如此關鍵位迎接非農，可謂看點十足，在數據利空預期下，黃金與美指誰能得到真正的多頭青睞，週五盤中見真機。

昨日晚間美國3月ADP就業人數出現較大幅回落，公佈值僅為12.9萬人，創下2017年來的最低增長，遠低於前值18.3萬和市場預期值17萬。黃金難敵重負，承壓回落，但空間僅為6美金左右，美指亦漲幅不大，非農前的小熱身，反而顯露出黃金有形成頭肩底形態的蹊蹺行徑。即在本次美國3月季調後非農就業人口資料的市場預期值為17.5萬人，遠高前值2萬人，對金價形成明確利空的情緒下，黃金依舊得意於1284強勁支撐，出現久盤難跌的走勢結構，週五黃金能否挑戰美指的強勢，得道者多助，失道者寡助，本次非農是否再度爆冷，重要關口的神力何在，等待鐘聲的敲響。

二、近期基本面因素：

近期，白宮方面再度傳出降息50基點的呼聲，基於收益率曲線的不斷收緊，對美聯儲不斷施壓，特朗普更是被爆有換將鮑威爾的考慮。全球經濟增長的放緩、中美貿易戰的久戰不決、減稅效應的逐步減弱、以及美國就業人數的誇張低值等等背景之下，市場悲觀情緒只得不斷升溫。目前面臨脫歐的不確定性干擾，歐元區經濟一蹶不振，美國製造業PMI也出現較大幅回落，全球協同式增長出現“崩塌”現象，風險偏好的升溫難抵美指技術面形態的下行風險，短期內認為仍存在繼續回檔可能，而黃金走勢亦需關注全球風險情緒的變化，避險資產能否再度光顧，美元指數是否沉淪，仍需不斷綜合市場風向。

三、黃金ETF數據解讀：

近期全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust持倉報告資料顯示如下圖，ETF資料始於2018年4月底出現連續半年的減持節奏，之後再現四個月的增持週期，自2019年1月29日至今，由於近期市場資金的流動方向的選擇問題，投資資金大部分選擇逃出風險偏好的避險品種，如黃金，導致黃金ETF持倉再度陷入減持週期，年初的增量被消耗過半。但從ETF減持曲線上分析，近期的減持節奏屬於反復糾結式，3月至今出現連續增持、連續減持的現象，按此節奏推演，後期大概率有增持的可能性出現，這與本次非農預期出現矛盾，故判斷本次非農出現事件驅動型走勢的概率極大。

四、數據前瞻：

美國3月ADP就業人數公佈值僅為12.9萬人，創下2017年來的最慢增速，較前值18.3萬和預期值17萬出現較大幅的回落。資料結構上已出現連續4個月的回落形態，且曲度極大，呈直線型，如此形態或將預示本次非農存在再次爆冷的可能性。伴隨全球經濟衰退，正在為此努力應對的財政刺激、貿易的不確定性、美聯儲的矛盾影響必然導致市場招工出現謹慎現象，就業資料若繼續如此疲弱增速，失業率或將要面對走高現象。

五、非農數據精品解讀：

美國3月季調後非農就業人口(萬人)及失業率將於本週五（4月5日）晚20:30公佈，關於美國非農就業人數及失業率走勢詳見下方複合圖。圖表中可看出自2012年中旬開始，美國就業人數就基本處於非常平穩的狀態，且平均值維繫於17-20萬人區間內。失業率近九年一直保持穩步式回落，從去年開始就長期低於5.0% ，上月失業率公佈值為3.8%，本次預期值保持一致，較再之前的增長已出現回落態勢。美國2月非農就業人口公佈值意外冷門報出2萬人，受此影響，金價出現近40美金拉升行情。目前市場普遍預期值為17.5萬人，預期符合市場長期的平均水準，故資料前黃金市場承受利空壓力，但受此影響黃金形態並未出現連續破位式行情，反而於1280關口上方短暫盤整企穩。綜合判斷，本次非農出現利空結果的概率極大，但金價能否受到正向打壓，是本次非農操作需面對的最重要考題。個人判斷，本月非農資料或將成為黃金現階段結構形態發生改變的重要導火索之一，且是黃金多頭被一觸即發的概率極大，具體操作將在直播間進行即時跟進。

六、非農資料分析：

1、若本次公佈值大於17.5萬人，發生概率中性。

表明資料強於市場預期，就業市場再度回歸均值。若公佈值小於25萬人，黃金大概率承壓下行，下方需關注1270-1276區間支撐，不破仍可主多操作。若公佈值大於25萬人，金價跌破1283後即可適度追空操作，且下跌空間會受到力度影響有被逐步放大可能。

2、若本次公佈值小於17.5萬人，發生概率中性。

表明近期美國就業市場有回歸穩定的跡象，但增速緩慢不明顯。若公佈值大於13萬人，黃金行情形成震盪概率較大，且容易形成先漲後跌走勢。若公佈值小於13萬人，認為黃金仍存有低位多單的操作機會，如此就需關注金價走勢形態上的直接變化節奏，操作更是落腳於K線的變化狀態，尋找關鍵支撐位元佈局多單為主。

3、若本次公佈值小於2萬人，發生概率偏低。

表明美國就業市場或將轉入極度疲軟態勢，美元指數技術面偏空風險將被放大，利好金價，若1300關口出現強勢破位，順勢追多亦可獲得不錯獲利空間，且後期上行空間將被進一步打開。

【以上觀點建議，僅供參考，不代表公司立場，據此交易風險自擔。建議投資者朋友保持樂觀謹慎態度，根據具體盤面來具體分析應對。】

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• ○ 實施冬令交易時間... 2022-10-24
  致 貴客戶及各同事鑑於2022年11月6日（星期日）美國將實施冬令時間，本公司之貴金屬交易時間由 2022 年 11 月

• ○ 關於復活節假期之交易時間... 2022-04-10
  親愛的客戶:茲因上述假期關係，本公司之貴金屬交易時間作如下安排：日期開市收市14/04/2022(星期四)照常翌日凌晨4

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