2019年3月非農資料交易策略

一、行情回顧及概述：

近期黃金自1346美元/盎司高位出現逾70美金的回落後，日圖中，黃金明顯破位上升通道，多頭失去之前的優勢形態，目前金價位于1287美元/盎司附近，觀察4H週期結構形態可判斷出，本段下跌至少已完成近三分之二的空間，或將臨近尾端行情，本段結構是否會受到非農就業資料的影響而結束下跌形態值得期待。

本次ADP的公佈值為18.3萬人，市場預期值為18.9萬人，前值為21.3萬人，雖然出現小幅回落的節奏，但仍符合市場平均水準，導致ADP資料很難直接改變美元指數現階段的強勢結構，故黃金在ADP資料後難出現較明顯的底部反轉形態，但也未迎來進一步的跌勢空間。上月公佈的美國非農就業人數意外維持高值，公佈值為30.4萬人，也為美元指數帶來強勢支撐，導致美元指數2月份一度上探觸及97.3關口。失業率方面，上月美國失業率公佈值為4.0%，近幾月美國失業率出現慢步攀升節奏，但整體仍維繫低位，且本次市場預測出現再度回落，預期值為3.8%，這點加強了近期美指高位的猶豫情緒。本次美國非農就業人口資料市場普遍預期為17萬人，預期情緒亦是利空美指，但回顧歷史，每年3月的公佈值出現回落實屬常態，且17萬人的資料本身並非是較差的數值，故判斷本次非農公佈值即使不及前值，只要不低於預期值，黃金的下跌力度均存在被減弱的風險。

二、近期基本面因素：

最近黃金價格出現快速回落的原因主要有二，週邊股票、債券市場及中國股市均出現了不錯的增長性，且中美之間的貿易談判不斷向市場透露樂觀情緒，導致黃金從資金和避險兩方面都受到嚴重的拋壓影響。近期美聯儲以鮑威爾為首的多位票委經常發聲鴿派言論，美國經濟和美債收益率上升提振市場投資熱情，導致美元維持強勢高位的盤整形態，但現在的技術結構暗示本段上升趨勢可能會發生較大概率的逆轉形態。

三、黃金ETF數據解讀：

近期全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust持倉報告資料顯示如下圖，2018年4月底開始ETF資料出現近半年的連續減持節奏，之後再現四個月左右的增持週期，自2019年1月29日至今，由於近期市場資金的流動方向的選擇問題，投資資金大部分選擇逃出風險偏好的避險品種，如黃金，導致黃金ETF持倉再度陷入減持週期，年初的增量被消耗過半，但目前很多股市、債市從技術形態上可看出，前期的上漲結構都存在明顯的技術調整需求，且本次非農資料由於前值與市場預期值之間存在較大空間，預計屆時非農資料對黃金的影響力度並不會過小。

四、數據前瞻：

本次ADP資料公佈值為 18.3萬人，前值為21.3萬人，近三次ADP資料雖出現短線連續性回落，但環比全年平均值仍屬較優質數據。回顧2018年至今，美國全年ADP資料均顯示平穩偏強，最低16.3萬人，最高27.1萬人，尤其在進入2019後頻繁創出峰值，較全面地展現了美國就業市場的強穩定性，由此可推斷本次非農就業人口數亦不會出現較大偏差，或將回落於均值上方的概率極大。

五、非農數據精品解讀：

美國2月季調後非農就業人口(萬人)及失業率將於本週五（3月8日）晚21:30公佈，關於美國非農就業人數及失業率走勢詳見下方複合圖。圖表中可看出自2012年中旬開始，美國就業人數就基本處於非常平穩的狀態，且平均值維繫于17.5萬人左右。失業率近九年一直保持穩步式回落，從去年開始就長期低於5.0% ，上月失業率公佈值為4.0%，較前幾月出現小幅式反彈，但綜合大勢仍可看出美國就業方面的穩定狀態，這對於黃金市場而言，無疑會降低其避險偏好。美國上月非農公佈值為30.4萬人，目前市場普遍預期值為17萬人，預期符合市場長期的平均水準，故大膽預測本期非農資料，若公佈值為18-25萬人之間，均屬於吻合市場預期值的正常節奏，雖資料利空黃金，但黃金市場只要不出現破位式快速下跌走勢，以目前的技術形態論定，或將出現底部反轉的概率較大；若公佈值為25-30萬人之間，黃金短線仍將承壓，且有短空操作機會。

六、非農資料分析：

1、若本次公佈值介於17-30.4萬人之間，發生概率較大。

表明資料強於市場預期，且屬於正常回落。若公佈值小於25萬人，金價大概率落腳於技術形態的直接變化，即黃金現階段的底部盤整有望迎來多頭的反轉形態，操作上亦可尋找關鍵支撐位佈局多單為主；若公佈值大於25萬人，將令金價承壓，大概率震盪偏空，但下跌空間仍需屆時重點關注。

2、若本次公佈值小於17萬人，發生概率中性。

表明近期美國就業市場將如市場預期出現回落，若資料遠小於16萬人，美元指數無緣強勢站上97關口，或將結束近期的上漲格局，轉而向下的概率較大，黃金多頭則更有望借力反轉，後期若能強勢站穩1305美元/盎司關口，黃金多頭或將蓄力進一步打開上方空間。

3、若本次公佈值大於30.4萬人，發生概率偏低。

表明美國就業市場非常穩定，美元指數將得到更強的支撐力量，若能強勢企穩97關口上方，勢必為黃金空頭再添動力，金價極易出現連續下行破位的走勢行情，若以大陰K線形態跌破1276一線，下行空間將被進一步打開。

【以上觀點建議，僅供參考，不代表公司立場，據此交易風險自擔。建議投資者朋友保持樂觀謹慎態度，根據具體盤面來具體分析應對。】

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• ○ 實施冬令交易時間... 2022-10-24
  致 貴客戶及各同事鑑於2022年11月6日（星期日）美國將實施冬令時間，本公司之貴金屬交易時間由 2022 年 11 月

• ○ 關於復活節假期之交易時間... 2022-04-10
  親愛的客戶:茲因上述假期關係，本公司之貴金屬交易時間作如下安排：日期開市收市14/04/2022(星期四)照常翌日凌晨4

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